Blog dentro de iframe te indexa?

Indexarlo, lo indexará, pero NO como contenido de tu web principal.
Supongo que es eso lo que preguntas. Bueno, siempre y cuando lo estes indicandole a Google lo contrario.
Una opción para conseguir lo que buscas sería indicarle a google que NO indexe tu blog de tumblr y usando programación de lado servidor en tu web sacar los contenidos del blog como propios.

En una ocasión hice algo similar pero el blog estaba en Blogger.
Veo que tumblr tambien dispone de una API para extraer los contenidos y metodos para que Google no lo indexe.
Esto último es muy importante, ya que de lo contrario te penalizaría por contenido duplicado.